1、2023H1社会消费持续复苏，零售行业经营显著改善
2023年上半年社会消费持续复苏（社零同比+8.2%，两年复合增速+3.6%），其中必选消费品类维持稳健，黄金珠宝、化妆品等可选品类则明显修复。随着上市公司中报全部披露完毕，我们选取50家零售上市公司作为样本，梳理分析行业整体经营情况：收入端，零售行业2023Q2同比+7.6%，略有改善；利润端，行业2023Q2扣非归母净利润同比+86.5%，显著回暖。具体看细分板块，2023Q2化妆品、黄金珠宝、跨境电商板块稳健修复，百货板块业绩则有大幅增长。
2、黄金珠宝：收入利润双增长，龙头品牌把握黄金消费趋势
2023Q2板块实现营收391.5亿元（+19.2%）、扣非归母净利润13.0亿元（+14.4%），2023年上半年终端消费场景恢复带来黄金珠宝行业门店客流回暖，头部品牌同店销售增长叠加门店数量扩张释放业绩弹性；分品类看，黄金品类基于消费需求和投资需求呈现高景气度，而钻石镶嵌品类终端动销持续承压，结构分化明显。我们认为，龙头公司抓住黄金消费趋势，依托品牌、渠道、产品优势持续扩张发展，综合竞争优势放大、行业集中度有望提升。重点推荐潮宏基（时尚珠宝构筑差异化产品力，渠道端加盟拓店弹性大）、老凤祥（三年行动计划释放增长潜力）、周大生、中国黄金和周大福等。
3、化妆品（医美）：消费需求稳步恢复，品牌端内部分化加剧
2023Q2板块实现营收120.1亿元（+17.2%）、扣非归母净利润17.2亿元（+58.5%）。社会消费复苏趋缓、线上流量红利淡化背景下，化妆品板块整体趋势为温和复苏；总量增长放缓，品牌方内部竞争、分化加剧，强者恒强逻辑演绎：珀莱雅、爱美客等龙头品牌营收、利润增长强劲，但也有部分品牌因外部市场竞争激烈、内部战略调整等原因经历短期阶段性降速。化妆品板块重点推荐珀莱雅（中报业绩超预期、主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物。医美板块方面，受益线下场景恢复、前期受损消费需求释放，上半年行业上下游均呈现高景气，重点推荐爱美客（中报业绩高增，未来差异化管线有望加速成长）和朗姿股份。
4、跨境电商：外部环境向好、经营呈现高景气，关注全年持续业绩弹性
2023Q2板块实现营收134.2亿元（+21.8%）、扣非归母净利润16.6亿元（+61.9%），营收利润增长亮眼。2023年以来，跨境电商行业外部环境持续向好：海运价格显著回落、头部平台库存政策放宽等积极变化带来跨境卖家成本端压力缓解、价格竞争趋缓带来盈利能力提升；此外，欧美等海外市场经济韧性叠加消费降级趋势，也利好我国高性价比、强产品力商品出海。重点推荐华凯易佰（跨境电商泛品龙头，深筑数字化壁垒驱动多元发展）和吉宏股份（东南亚跨境电商主业回暖、AI新技术多维度赋能）。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
本文源自券商研报精选
