由于中国已经全面放开，所以，全球各地的分析师们正在上调对中国年经济增长的预测。
比如CNBC的文章就提到摩根士丹利（MS）的经济研究团队已经将中国的GDP预测上调了个百分点，从此前的.%上调至目前的.%。路透社的报道也提到摩根大通（JPM）已经将中国年的GDP预测上调.个百分点，从此前的.%上调至目前的.%。
所以我们有理由认为，招聘活动必定是与中国的经济增长呈正相关的。因为中国的经济增长速度越快，对中国最大的在线招聘公司BOSS直聘（BZ）来说，肯定是越有利。
此外，中国放宽疫情限制应该也会对BOSS直聘的业务运营产生直接、积极的影响。因为BOSS直聘在第三季度业绩电话会议上表示其“活跃企业客户”已经在年月至月期间有所增加了。
因此，中国的重新开放应该会让BOSS直聘受益，因为随着疫情政策的不确定性有所缓解，雇主能够更好地规划未来的人力需求。此外，BOSS直聘的平台上的用户主要是中小型企业，由于规模较小（人以下），招聘流程也没有那么复杂，所以人力需求也更紧迫。
BOSS直聘对今年的积极展望也反映在卖方分析师对公司年收入的一致预期中。S&P Capital IQ的数据显示，市场预测BOSS直聘以人民币计算的利润也将从财年的.%加速增长至财年的.%。
积极的经营杠杆和成本优化是BOSS直聘增长的关键驱动力
在上文中，我们分析了市场对BOSS直聘今年营收增长的普遍预期。事实上，卖方认为BOSS直聘在年的盈利增长速度将会比营收增长的更快。
S&P Capital IQ的数据显示，BOSS直聘的常态化每股收益已经从财年的.元人民币飙升到了财年的.元人民币，涨幅高达.%。相比之下，BOSS直聘自己预计增长的速度则要温和得多，为.%。
在猛兽财经看来，BOSS直聘主要受益于两个关键的增长驱动力。
第一个关键增长动力是积极的经营杠杆。作为在线招聘平台的运营商，BOSS直聘经营着一个高固定成本的业务，可变成本不会随着每一美元的增量收入而显著增加。因此，由于固定成本杠杆，BOSS直聘的盈利增长速度比其营收增长速度更快也就很理所当然了。
另一个关键的增长动力是成本优化。根据S&P Capital IQ的历史财务数据，BOSS直聘的销售、一般和行政或销售与管理费用在年的季度环比一直在下降。说具体点就是，BOSS直聘的SG&A成本/收入指标已经从年第一季度的.%下降到了年第二季度的.%，然后进一步下降到了年第三季度的.%。从绝对值上看，去年第三季度，BOSS直聘的销售和营销成本已经同比下降了%，至.亿元人民币。
监管风险不容忽视
在年月提交的IPO招股书中，BOSS直聘警告潜在投资者，“我们未来可能会成为监管机构或公众审查的目标。”不幸的是，这种风险很快就变成了现实。据媒体报道BOSS直聘于年月日受到监管机构的网络安全审查被“勒令停止增加用户注册”。
据路透社年月日的一篇文章称，中国监管机构终于在去年年中再次允许BOSS直聘接受新用户。虽然不知道BOSS直聘被监管机构网络安全审查的具体原因，但人们普遍猜测，监管机构是担心中国的关键数据(如招聘和就业数据等)可能会泄露给外国。尽管BOSS直聘目前也在香港进行了二次上市，但该公司仍保留了在美国的上市资格。这表明，监管机构对BOSS直聘的数据安全性担忧不太可能完全消失。
另外，同样值得注意的是，政府正在进行“共同富裕”政策，这意味着公共利益优先于私营企业的盈利能力。我们有理由认为，确保中国大多数人有收入就业，是实现“共同富裕”的关键要素。因此，监管机构很可能会继续密切关注像BOSS直聘这样的在招聘领域占有较高市场份额的公司。另一个潜在的风险是，监管机构有可能会对BOSS直聘及其同行未来收取的费用设置上限，以此作为促进招聘活动和就业人数的一种手段。
BOSS直聘的估值过高
根据S&P Capital IQ的数据，市场目前对BOSS直聘未来个月的常态化市盈率的普遍预期为.倍。
与亚太同行相比，BOSS直聘的估值要高得多。作为参考，澳大利亚的在线招聘龙头企业SEEK Limited和日本的人力资源和科技巨头Recruit Holdings 目前的预期市盈率却相对较低，分别为.倍和.倍。
所以，猛兽财经认为未来市场可能会下调BOSS直聘的估值，使其接近同行的估值水平，这是BOSS直聘面临的另一个关键风险。
结论
猛兽财经认为BOSS直聘的股票现阶段只适合持有，不适合买入，因为BOSS直聘是中国重新开放和经济复苏的一个代表，但其估值却非常高，而且该公司也存在特定的监管风险。
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