“头条首发，禁止搬运，违者必究。”在阅读此文前，辛苦您点击右上角的“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！

• 来源/首席商业智慧

• 作者/首席商业智慧

引言：怎么投资20亿元，保证净赚47亿元？

有一家公司，市值为2.88亿美元，折合人民币约为20亿元，可这家公司大楼的价格却有67亿元。

也就是说，如果能够花20亿元买下这家公司，再原地把公司解散，卖掉大楼也能净赚47亿元，实在是稳赚不赔的生意。

这家公司就是搜狐。

01、搜狐大楼越来越值钱

谁能想到，搜狐的市值居然能跌得不如公司大楼？

搜狐名下分别有3栋写字楼——威新国际大厦、搜狐媒体大厦、石景山搜狐畅游大厦，均在北京核心地段，据传估值67亿元。

早在8年前，就有“搜狐市值不如楼”的说法了，没想到，几年过去，这个“赚钱方法”越来越值钱。

今年10月23日，搜狐的股价迎来了3年来的最低峰，最低8美元一股。

原因很简单，今年前三季度，搜狐累计亏损4900万美元，折合人民币约3.50亿。

在搜狐的业绩报告中，对第四季度的营收也持悲观态度，可以说，今年想盈利，已经是基本无力回天。

同为最初的三大门户网站，网易2022年营收965亿元，新浪是停牌了，但微博也有约31.52亿元的营收。

相比之下，搜狐，这个中国第一个盈利的互联网公司，就显得落魄许多。

相比其他早早“被拍死在沙滩上”的互联网前辈，现在的搜狐虽然没了以往的风光，但至少还活着。

02、新浪有微博，网易靠“养猪”，搜狐在做什么？

最开始，搜狐是创始人张朝阳模仿风靡美国的分类搜索网站雅虎制作的。

雅虎在1994年创办，1995年，国内就有了山寨版的“爱特信”，也就是搜狐的前身。

那时，搜狐是各种网站的网址导航，不仅可以搜索，还有邮箱、社区、视频等内容。

搜狐曾经的广告“出门靠地图，上网找‘搜狐’”，就很好地诠释了这一类门户网站的作用。

别的小网站想获得被网友发现，就得给门户网站上供，也就是俗称的“内容免费，广告收费”，这就是最初的门户网站盈利形式。

即使到了现在，不少互联网大厂也是靠着这样的思路打天下。

我们正在使用的今日头条就是如此，看内容大多是免费的，主要靠投放广告赚钱。

到了2000年，就已经形成了门户网站三剑客的雏形——新浪、网易、搜狐，这三位先行者纷纷在美国达纳克斯敲钟。

然而，“三剑客”门户网站多少有点生不逢时，2000年也是美国互联网金融泡沫破灭的一年。

搜狐当时的市值甚至比持有的现金更低，原来真正的致富道路早在那时就已经暗示了——买下搜狐、解散公司、拿走资产。

2002年，在上一次的金融危机中终于缓过来的搜狐，成为国内唯一一家，也是第一家盈利的上市互联网公司。

在马云还在玩“QQ秀”时，张朝阳就开始通过流量赚钱了。

光是在2003年，为了补全短板，搜狐还收购了游戏网站17173和房地产网站焦点网。

在体育领域，搜狐也拿下了2006年的世界杯转播权，签约要命，成为NBA中国官方合作伙伴。

如今这两个网站和这些关键词，也充满了怀旧感。

可搜狐对腾讯的优势仅仅持续了2年。

2004年，QQ的注册用户数量突破3亿。

按以前随便注册，用一个QQ账号丢一个账号的风气，这个数据肯定有水分，但无疑仍然是一个巨大的用户群体。

腾讯也终于想到流量变现的办法，那就是在QQ中内置腾讯自己的门户网站——腾讯网。

腾讯网虽然刚刚上线的时候，基本就是门户网站“三剑客”们的低配版，但靠一手流量变现的好手段，还是挤进了这个竞争激烈的市场中。

2004年恰逢雅典奥运会，腾讯网靠着QQ界面播报运动会战况的引流，一度成为全国第四大的门户网站。

不过，让门户网站真正走向末路的，还是搜索引擎的崛起。

毕竟门户网站收录的内容再如何全面，也无法涵盖以指数级的速度增长的互联网内容。

为了适应互联网发展，势必有新的势力入局洗牌。

这次是百度搜索。

百度并没有和搜狐这类门户网站直接对上，却仍然无可避免地预兆了门户网站的式微。

“我打败你，与你无关。”

这就是互联网时代残酷法则，一旦不能顺应时代的发展，就会被时代抛弃。

百度搜索也最终被大数据推荐算法的模式“淘汰”，靠广告和被多次批判的竞价排名服务赚钱了。

那都是后话，在百度崛起之时，“内卷”得激烈的门户网站们这才傻眼地发现，打着打着，整个战场都被淘汰了。

在“百度一下，你就知道”成为主流之后，四大门户网站中的“三大”都跑路了。

网易先后进军短信、游戏、养猪等业务，2022年营收965亿元，主要收入来自游戏、有道、云音乐和创新，可以说基本上和门户没啥关系了。

而新浪则在2005年推出了博客，在下一代的微博之战中占据了主流。

这一届在国内举办的奥运会，获得了前所未有的关注。

按理来说，赞助商搜狐应该是大赢家，可那一年流量最大的门户却还是新浪。

包括腾讯在内的四大门户网站，除了搜狐都找到了后路，腾讯不必多说，新浪有微博，网易靠“养猪”。

网易发布猪场规划图：“丁家猪"将住空中楼阁

可如今的搜狐，公司寿命到中年，却好像还是在寻找真正的发力点。

03、“小而美”的搜狐，注定翻不起什么浪花

当一个公司开始频繁搞幺蛾子的时候，就说明他已经开始走下坡路了。

曾经的门户网站都变成了网址导航，而网址导航又变成了“流氓”。

现在提起搜狐，恐怕没有几个用户没骂过的。

在搜狐网页随便打开一篇资讯，在同一个页面，网页可以连续请求打开知乎、京东、美团、支付宝、唯品会等一系列APP。

这或许就是2022年，搜狐为什么还有1.03亿美元的品牌广告营收的原因了，实在是对用户价值盘剥了一层又一层。

说到底现在还是内容为王的时代，曾经的搜狐靠着相对优质的新闻苟延残喘，现在却屡屡被吐槽首页全是毫无营养的AI文章。

不过如何处理低质量文章，也是所有自媒体平台需要面对的问题。

如果内容质量都做不好，那么靠“内容免费，广告收费”的模式，搜狐的广告费收得就没那么顺利了。

而根据2022年的年报，搜狐的主要收入，还是游戏。

今年第三季度，搜狐的游戏收入却面临下降的趋势，根据今年第三季度报，搜狐的游戏收入同比下降21%。

毕竟搜狐旗下只有一款《天龙八部》这一主打IP，生命周期已经走过15年，相比不少网络游戏已经十分长寿了。

曾经的搜狐，也先后推出过微博、搜狐视频、狐友等产品，不过从搜狐收财报中的收入构成来看，这些产品目前恐怕也都没什么水花。

这或许也跟搜狐的路线有关，毕竟是“小而美”的公司，不以“亏损换规模”，注定了搜狐折腾不起什么浪花。

04、搜狐的第N次创业

不知出于什么心态，虽然公司已经没有了曾经的风光，但年近60的张朝阳却开始“回归本心”，开始在线上讲物理。

毕竟是麻省理工的物理学博士后，张朝阳亲身上阵讲物理，走“新东方路线”，或许真的让他内心获得了一定的幸福感。

在这样的情况下，曾经说过“钱多钱少和幸福没关系”的张朝阳似乎真的应征了他说的话。

曾经，在搜狐还算风光的时候，张朝阳却说“我有这么多的钱，却过得一点都不幸福”。

2012年，互联网行业群雄割据的时候，张朝阳却消失了一整年。

这一年，经历了360百度之争、盛大退市、微信分流微博、土豆优酷合并、电商价格战等大事，搜狐却一直静悄悄。

对此，张朝阳的解释，是自己的精神状况出了问题。

专心疗养的张朝阳，可能基本放弃了对公司的掌控，有公司的高管称，经常打他的电话都打不着。

现在，“没钱”的张朝阳，却似乎变得从容了起来。

从2016年至2021年，5年来张朝阳直播了超过1600场，最开始只是为了科普英语。

而2021年至今，张朝阳在搜狐视频的物理小课堂开课以来，张朝阳的物理小课堂也直播了超过160期。

在抖音上，张朝阳的物理课播放量破亿，点赞也超过2000万，足以证明这一IP确实是相当成功。

甚至在今年9月7日，张朝阳以“物理学大师”的身份回归了本科母校清华大学，开展了物理学相关讲座。

张朝阳还出了物理科普书《张朝阳的物理课》，并且已经发布到了第二卷。

不少网友认为，张朝阳现在虽然没钱了，但从企业家转型老师，比马云还早完成了马云的梦想，说不定还比马云幸福。

或许有人把张朝阳类比董宇辉，但想走直播带货的路线，搜狐却没有东方甄选成功。

张朝阳在搜狐视频上进行的带货，从“Charles的好物分享”到“乐队的好物分享”等均反应平平。

现在，搜狐最值钱的，恐怕除了游戏，也就是张朝阳的个人IP，如何利用好这样的优势，搜狐可能还要思考。

05、被低估还是回归原有价值？

如果重来一次，张朝阳恐怕能有不少翻盘机会。

毕竟成立即巅峰的搜狐，在门户网站之后，错过了几乎所有的风口，搜索领域被百度赶超，微博之战被新浪打败。

后续的移动互联网时代就更没搜狐什么事儿了。

这家号称互联网行业的黄埔军校，甚至有传言称，搜狐这家公司，间接或直接地培养出过300多位公司创始人。

这有一定的必然因素，毕竟20年前，互联网公司还不像现在这样百花齐放，互联网行业的人才，基本上也就那几家公司可以去。

有的网友认为，搜狐但凡能抱住其中一位大佬的大腿，说不定还能再续几年辉煌。

有那么多次机会，结果这么多年来，搜狐最成功的投资，居然是总部大楼。

也有的网友认为搜狐的市值是被低估的，虽然这些年曾有过巨额亏损，亏得张朝阳卖搜狗续命，但搜狐的价值也应当远不如此。

资本市场就是如此逐利，不管曾经有多辉煌，只要觉得没有发展的潜力了，就会立刻抛弃你。

你觉得搜狐的市值是被低估的吗？欢迎在评论区留下你的看法。

百万商界精英读本！热点时事辣评，商界资讯，财经趣闻，互联网的那些事，更多优质内容，欢迎关注@首席商业智慧