、PE投资的基本素质：情绪管理能力强，身体素质还要好
项目pe，为什么说PE也是一个德扑游戏？德扑最考验人的情绪管理能力，如果情绪容易失控，没有一个好的心态，通常都很难赢钱。很多人有很强的冲动，频繁地出手，每把都进去，频繁进场，通常都不是最后的赢家。德扑很需要耐心，在别人都频繁下注而你没有好牌的时候，你能耐得住寂寞。项目pe-
和德扑类似，能够Z大钱的投资，一定不是所有的赛道都去赌，而是有些项目下了重手，在这些项目里面投的比例很重，金额也很大。这种项目一旦成功了，会给机构Z非常多的钱。有时候一期基金可能就靠一笔非常重的投资，可以把整个基金的钱全部Z回来。
真正投资做得好的人，通常德扑都玩得很好，或者说德扑玩得收放自如的人，做投资也不会太差。任何一个小的赛事，从开始入局到最后拿冠军，你需要连续战斗，不停地思考，不停地做出决策，要坚持到最后还能不出局。
别人问我做好投资最主要的素质是什么？我说是身体素质。尤其是在中国做投资，你要是身体素质不好，那么投资根本做不好，因为中国太大，我们经常要看很多项目，对体力要求也是很高的，这个跟德扑游戏也很类似。项目pe-
、中美PE之“大不同”
项目pe，【基金规模/来源】，美国PE的平均规模大概是.亿人民币，而中国PE的平均规模为亿人民币。目前中国的PE机构总体上管理的规模还是比较小。从主流的LP来讲，美国基本全是以机构为主，包括大学的基金、养老基金等这种规模化的LP为主，这种LP给出来的钱，可能都是亿到亿，甚至可以给到亿到亿美金，这是一个非常大的体量。中国的PE机构管理的资金还是来自于高端个人的私人财富。虽然这几年政府引导基金、股权母基金、银行保险都进到了LP阵营里面来，但目前主流的仍然还是个人。项目pe-
【LP的偏好/市场环境】，美国的机构投资人，他们对GP的选择会很严，但是一旦选定了，基本上不做任何干预，GP完全是自己独立的决策。但是在中国，仍然会有很多LP，希望能够参与到所投项目当中来，这是管理文化的区别。从整个市场环境来讲，美国PE几乎在任何行业里面PE都可以成为控股股东，也可以成为财务性投资人。但是在中国，差别还是比较明显的。
、中国PE的现状
【同质化严重，主要偏财务/量可观，质堪忧】，除了钱之外，你重点要考虑自己究竟是选什么样的投资机构。很多时候创业者会去考虑投资机构除了投资之外，对业务有什么帮助。他是不是最懂我这个行业，以及懂我？我需要的很多市场资源和企业经营管理方面的经验，他是不是真能帮得到？这一块是现在很多投资机构没有体现出来的，当然这也是所有PE机构下一步都想加强的地方。我们现在国内的整个私募基金行业，最新数据可能已经达到万亿；虽然量可观，但是质堪忧。
【“募、投”达到大学水平；“管、退”则为初中水平】，整个股权投资行业，现在最弱的就是投后管理和退出。这两块，说我们可能到初中水平都算是表扬的了，现在包括排名前的机构，在这两个方向上都是属于粗放式操作。项目pe-
、判断一家PE的优劣标准
项目pe，现实中对PE的评价标准包括“各种榜单、媒体影响力、基金规模、明星案例”等；然而，我们真正去评价一个基金的标准是什么？我理解的就是两个标准，在医学上讲叫“金标准”。
【第一个标准就是退出】，有些机构并不提供真实的退出数据。还有一些机构，它的基金周期没有到完全退出的时候，所以它只能被迫用已经IPO的项目数据，这是一个非常片面的退出。基金最完整的业绩是什么？比如基金有亿规模，七年的周期，历经五年或者七年（有些基金会退的早，可能五年就退了），等到完整的基金退出以后，整体基金的现金回报。
【第二个标准就是人和机构在产业中的地】，怎样体现地位？最简单的就是你今天想搞一个小的沙龙，你能不能请到这个行业里面最牛的人过来？你如果能把他们请来跟你讨论问题，那就是你的江湖地位。这个地位决定了什么？决定了你在过去的业绩的基础上，你未来还可持续，因为你在行业里面有影响力，你在行业里面的资源是可持续的。比如基金回报同样都是年化百分之三十几的回报，但是如果你在这个行业里面没有地位，你这个回报是不可持续的。你有可能是撞大运投对了，也有可能是跟投Z了很好的回报。项目pe-
、产业投资人和PE之不同
项目pe，产业投资人和PE很大的一个区别就是，一旦某个项目你撂挑子不干了，产业投资人可以派人直接把被投企业接收了，直接管起来。而对于投资主导的这些机构来讲，一旦碰到创始人不干了，或者说想换创始人的时候，是一个最头痛的事情，经常采用的方法是再去找一个产业机构，比如上市公司或者这个行业里做得比较好的企业，帮忙去收拾这个烂摊子，或者说把这个资产接过去。美国在这一点上区别不像中国这么明显，因为美国的主流就是并购基金，PE的主流绝大部分都是以控股为目的的。包括巴菲特，他看上去是做二级市场，实际上很多公司都是控股型投资，他并不需要本人去参与经营，他有很成熟的职业经理人队伍。而中国在每个细分行业里面都很难找到职业经理人。项目pe-
为什么现在中国很多的基金不敢叫并购基金？就是因为我们很难有又懂产业，又在投资方面做得很好的人。大多数人要不就在产业里干了一辈子，但是对投资的事情经验太少，基本上还没有经历一个基金的完整周期；而大多数经历了基金完整周期的，绝大部分人都是金融背景出身，而非产业背景出身。未来在市场里面真正对行业有最大影响力的，一定是做过产业和有产业经验的投资人去做并购基金，这个会成为市场的一个最有竞争力的主体。在产业最好的公司里干过一二十年，然后出来转做投资的这些人，将来会在PE里面成为最好的投资人。
、我的PE投资理论
项目pe，最近别人推荐给我一本书，叫《兴衰年》。书中选了位企业家分成八组，一边是成功的，另一边是失败的。针对他们从年一直到年，这年间这些企业家的变化进行分析，都是干同样一个事情，都是在差不多的时间上了福布斯排行榜，但是一个成功了，一个现在早已不见人影。书中提到一个中国企业家失败的冰山模型，露出来的是冰山的一角，体现出来叫激进的扩张策略和风险控制意识的弱化，个中精要，大家可以抽空研读与体会。项目pe-
